Back
18 Sep 2017
Fed: Arah Mana Yang Akan Diambil Tahun Depan? - Danske Bank
FXStreet - Periode blackout Fed menjelang pertemuan FOMC pada 20 September telah dimulai dan tiga anggota FOMC yang memberi suara (Brainard, Kashkari, dan Kaplan) mengambil kesempatan tersebut minggu lalu untuk mengungkapkan kekhawatiran terhadap inflasi, karena terus berjalan di bawah target 2% catat tim analisis di Danske Bank.
Kutipan Utama
"Ketika Fed kemungkinan akan mengumumkan "pengetatan kuantitatif" pada pertemuan mendatang, pidato dovish mendukung pandangan kami bahwa Fed tidak akan menaikkan suku bunga lagi pada bulan Desember meskipun tetap menjadi basis kami. Masalah bagi the Fed adalah bahwa ia memiliki dua tujuan - lapangan kerja maksimal dan inflasi 2% - namun hanya satu instrumen (kisaran target fed funds). Alasan kami masih percaya bahwa Fed akan melakukan kenaikan suku bunga pada bulan Desember adalah bahwa anggota-anggota FOMC inti memberi bobot lebih pada data pasar tenaga kerja, paling tidak karena kepercayaan kuat Yellen terhadap kurva Phillips. Presiden Fed NY Dudley mendukung pandangan tersebut dalam pidatonya baru-baru ini."
"Kami pikir kemungkinan kenaikan suku bunga di Desember adalah 55%, jadi kami nampaknya berada di antara antisipasi pasar (20%) dan konsensus di antara para analis. Kami masih berpikir risiko condong ke arah Fed menghentikan sementara siklus kenaikan suku bunganya, karena Fed kemungkinan masih terlalu optimis terhadap inflasi karena ekspektasi inflasi yang rendah. Kami masih melihat kasus untuk yield AS sedikit lebih tinggi di kuartal keempat karena pasar mengantisipasi kembali kemungkinan kenaikan Desember meskipun risiko batas utang AS muncul kembali di kuartal keempat."
"Namun, yang paling tidak diketahui sehubungan dengan Fed adalah apa yang akan terjadi tahun depan, paling tidak setelah pengumuman bahwa Wakil Ketua Stanley Fischer telah mengundurkan diri pada atau sekitar tanggal 13 Oktober karena alasan pribadi. Pengunduran diri Fischer meninggalkan empat kursi kosong dari tujuh kursi di Dewan Gubernur Fed. Para gubernur dinominasikan oleh Trump namun para nominasinya tunduk pada persetujuan Senat. Jumlah kekosongan dapat meningkat menjadi lima jika Trump tidak menunjuk kembali Yellen, yang tidak kami harapkan, walaupun probabilitasnya meningkat setelah Wall Street Journal melaporkan bahwa Trump kemungkinan tidak menunjuk Gary Cohn sebagai ketua Fed berikutnya mengingat komentar Cohn sebagai reaksi terhadap pernyataan Trump setelah kerusuhan Charlottesville. Karena Trump tampaknya tidak tertarik pada kebijakan moneter (tampaknya dia memikirkan kebijakan ekonomi dalam hal kebijakan perdagangan dan reformasi pajak/deregulasi/investasi infrastruktur), kami pikir penasehatnya dari Partai Republik akan menasihatinya untuk mencalonkan kandidat Republikan tradisional, yang kemungkinan akan memimpin ke Fed yang lebih hawkish dan Fed berbasis peraturan."
"Taylor rule yang sederhana, yang menghubungkan fed funds rate dengan inflasi dan pengangguran, menunjukkan bahwa tingkat suku bunga seharusnya sekitar 3% sekarang (walaupun menurut kami rule ini melebih-lebihkan tingkat yang sesuai dari fed funds rate, karena faktor struktural telah menurunkan apa yang disebut tingkat suku bunga netral (tingkat suku bunga yang sesuai ketika gap output ditutup dan ekonomi berada dalam ekuilibrium). Secara keseluruhan, risikonya adalah Fed mungkin menjadi kurang mandiri dan menaikkan suku bunga terlalu banyak."
Kutipan Utama
"Ketika Fed kemungkinan akan mengumumkan "pengetatan kuantitatif" pada pertemuan mendatang, pidato dovish mendukung pandangan kami bahwa Fed tidak akan menaikkan suku bunga lagi pada bulan Desember meskipun tetap menjadi basis kami. Masalah bagi the Fed adalah bahwa ia memiliki dua tujuan - lapangan kerja maksimal dan inflasi 2% - namun hanya satu instrumen (kisaran target fed funds). Alasan kami masih percaya bahwa Fed akan melakukan kenaikan suku bunga pada bulan Desember adalah bahwa anggota-anggota FOMC inti memberi bobot lebih pada data pasar tenaga kerja, paling tidak karena kepercayaan kuat Yellen terhadap kurva Phillips. Presiden Fed NY Dudley mendukung pandangan tersebut dalam pidatonya baru-baru ini."
"Kami pikir kemungkinan kenaikan suku bunga di Desember adalah 55%, jadi kami nampaknya berada di antara antisipasi pasar (20%) dan konsensus di antara para analis. Kami masih berpikir risiko condong ke arah Fed menghentikan sementara siklus kenaikan suku bunganya, karena Fed kemungkinan masih terlalu optimis terhadap inflasi karena ekspektasi inflasi yang rendah. Kami masih melihat kasus untuk yield AS sedikit lebih tinggi di kuartal keempat karena pasar mengantisipasi kembali kemungkinan kenaikan Desember meskipun risiko batas utang AS muncul kembali di kuartal keempat."
"Namun, yang paling tidak diketahui sehubungan dengan Fed adalah apa yang akan terjadi tahun depan, paling tidak setelah pengumuman bahwa Wakil Ketua Stanley Fischer telah mengundurkan diri pada atau sekitar tanggal 13 Oktober karena alasan pribadi. Pengunduran diri Fischer meninggalkan empat kursi kosong dari tujuh kursi di Dewan Gubernur Fed. Para gubernur dinominasikan oleh Trump namun para nominasinya tunduk pada persetujuan Senat. Jumlah kekosongan dapat meningkat menjadi lima jika Trump tidak menunjuk kembali Yellen, yang tidak kami harapkan, walaupun probabilitasnya meningkat setelah Wall Street Journal melaporkan bahwa Trump kemungkinan tidak menunjuk Gary Cohn sebagai ketua Fed berikutnya mengingat komentar Cohn sebagai reaksi terhadap pernyataan Trump setelah kerusuhan Charlottesville. Karena Trump tampaknya tidak tertarik pada kebijakan moneter (tampaknya dia memikirkan kebijakan ekonomi dalam hal kebijakan perdagangan dan reformasi pajak/deregulasi/investasi infrastruktur), kami pikir penasehatnya dari Partai Republik akan menasihatinya untuk mencalonkan kandidat Republikan tradisional, yang kemungkinan akan memimpin ke Fed yang lebih hawkish dan Fed berbasis peraturan."
"Taylor rule yang sederhana, yang menghubungkan fed funds rate dengan inflasi dan pengangguran, menunjukkan bahwa tingkat suku bunga seharusnya sekitar 3% sekarang (walaupun menurut kami rule ini melebih-lebihkan tingkat yang sesuai dari fed funds rate, karena faktor struktural telah menurunkan apa yang disebut tingkat suku bunga netral (tingkat suku bunga yang sesuai ketika gap output ditutup dan ekonomi berada dalam ekuilibrium). Secara keseluruhan, risikonya adalah Fed mungkin menjadi kurang mandiri dan menaikkan suku bunga terlalu banyak."